美联储降息呼之欲出，美元能否守住阵地？年度非农修正成关键

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北京时间8月21日，美联储7月会议纪要即将公布，投资者的目光紧紧聚焦在9月份可能的降息决定上。尽管美元在连续三天的跌势后暂时企稳，但市场对美联储降息的预期不断升温，年度非农就业数据被市场热议。在当前的市场背景下，美联储的政策动向和即将发布的经济数据显得尤为重要。

美联储政策路径：降息已成市场共识

美联储7月30日至31日的会议记录将于本周公布，市场普遍预计该记录将显示美联储内部关于9月份是否降息的激烈讨论。尽管美联储主席鲍威尔在会后发布会上表示对当时降息的可能性持保留态度，但他也暗示，随着经济数据的发展，降息的窗口可能已经打开。

有分析指出，美联储内部已逐步形成共识，9月份的会议将是调整货币政策的关键时刻。LH Meyer/Monetary Policy Analytics的分析师团队表示：“关于7月开始降息(或9月降息超过25个基点)的争论将受到密切关注，藉以评估支持降息的力度，更重要的是，评估包括9月降息规模在内的降息步伐对劳动力市场放缓的敏感性。” 这表明，尽管降息似乎已经是大概率事件，但市场仍然需要更多指引，以明确降息的幅度和节奏。

就业市场疲软加剧降息压力

美联储政策走向的另一关键因素是美国就业市场的表现。最新的非农就业数据引发了市场的广泛关注。数据显示，7月的非农就业人数增长大幅放缓，失业率上升至4.3%的疫情后高位。 摩根大通的预测认为，政府周三公布的初步基准修正可能显示，截至3月份的一年间，非农就业增长比目前估计的要少至少36万个，而高盛则预测降幅可能高达100万个。北京时间22:00，美国劳工统计局发布2024年第一季度非农就业和工资普查初步报告（QCEW）。

这种疲软的就业数据不仅使市场对美联储降息的预期更加强烈，也增加了对美联储在降息决策上可能落后于形势的担忧。瑞典北欧斯安银行临时首席策略师Amanda Sundstrom表示：“鉴于美国劳动力市场是美联储政策的核心，此次发布格外引人关注。如果新创造的就业岗位数量出现大幅向下修正，可能会加剧对美联储等待过久才降息的担忧。” 这一观点得到了市场的广泛认同，利率期货市场已经消化了下个月美联储降息25个基点的预期，甚至有三分之一的概率认为会降息50个基点。

分析师观点：降息不等于经济衰退

尽管市场普遍预期美联储将在9月启动降息，但投资者和分析师们对降息可能带来的经济影响持有不同的看法。Baird投资银行美国股市董事总经理Ross Yarrow表示，这种情况可能是独一无二的，有可能出现降息但没有衰退的局面，这与过去七个降息周期中的五个背景有所不同。他进一步指出：“如果我们看到美联储降息，通胀下降，而就业继续增加的情况，真的会开始像一个‘刚刚好’的情景，所以我认为股市的反弹及其前景其实相当不错。”

不过，并非所有分析师都持有如此乐观的观点。德国商业银行的货币分析师沃尔克马尔·鲍尔则认为，尽管美联储降息的预期已经体现在价格中，但这并不意味着美元会持续走弱。鲍尔指出：“(大西洋两岸)的通胀都在下降，但美联储预计将在下降过程中采取更积极的措施，这将缩小利差，为欧元走强让路。” 他强调，美联储与欧洲央行在应对通胀的步伐上存在明显差异，这将是未来外汇市场走势的关键影响因素。

美元短期走势：跌势缓解但下行压力仍存

美元在经历了连续三天的下跌后暂时止住了跌势。伦敦法国农业信贷银行的策略师Valentin Marinov表示：“鉴于近期的快速下跌，美元的抛售暂时停歇。” 然而，这并不意味着美元的下行压力已经消失。美元在全球货币市场上的表现依然受到美联储政策预期的主导，特别是在市场预期美联储将采取宽松政策的背景下，美元的反弹力度可能相对有限。



在欧洲市场，欧元本月迄今已上涨近3%，在欧洲早盘交易中达到1.111美元的年内新高。Marinov指出，由于美国利率市场今年已计入近100个基点的降息幅度，许多与美联储相关的负面因素似乎已经反映在价格中。然而，如果美联储采取更大幅度的降息，美元的压力可能会进一步加剧。

市场前景：关注未来经济数据与美联储表态

在当前的市场环境下，美元的走势和美联储的政策动向成为了市场的焦点。投资者将密切关注美联储7月会议纪要的公布以及本周即将发布的就业数据修正，这些数据可能为9月份的降息路径提供更多指引。

总体而言，尽管市场对美联储降息的预期已经高度一致，但未来的经济数据，特别是非农就业数据，将在很大程度上决定美联储的政策走向。随着9月会议的临近，市场波动性可能加剧，投资者需保持谨慎，密切关注经济数据和美联储官员的言论。