日元连续五日大涨，背后原因何在？美联储和日本央行的博弈才刚开始！

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在全球外汇市场，日元表现持续强势，周一（9月16日）日元对美元连续第五个交易日上涨，兑美元突破140大关，达到139.945的高点，这是自2023年7月以来的最高水平。自7月以来，日元兑美元的反弹幅度已达到15%，使其成为本季度表现最好的G10货币。



7月初，日元兑美元一度跌至161.95的低点，创下近38年来的最低水平，这一跌势引发了日本政府的多次市场干预。但从那以后，日元的走势发生了显著逆转。这种强劲反弹背后的关键推动因素是日本与美国之间利差预期的逐渐缩小。投资者普遍预计本周三美联储将下调借贷成本，而日本央行则可能维持现有利率不变。

美联储与日本央行的政策对比

当前的市场焦点集中在美联储的货币政策决策上，许多市场参与者预计美联储将至少降息25个基点，甚至可能降息50个基点。知名机构麦格理集团的新加坡策略师Gareth Berry指出，“如果美联储采取更大幅度的降息，可能会进一步推升日元。”即便美联储维持预期中的温和降息政策，Berry认为随着时间推移， 美元兑日元仍有进一步下跌空间。

另一方面，日本央行虽然在周五的会议上预计不会调整政策，但市场广泛预计该央行可能会在12月再次加息。今年7月31日，日本央行将其政策利率从0.1%上调至0.25%，这一政策改变在8月初引发了全球金融市场的剧烈波动。央行行长植田和男在9月3日的讲话中重申，如果通胀和经济数据继续符合预期，进一步加息是可能的。这一表态进一步增强了日元的涨势。

利差交易与日元的升值动力

除了央行政策预期的影响外，日元的强劲反弹也与利差交易策略的平仓有关。长期以来，交易者通过低成本借入日元，投资于高收益率的外币资产。然而，随着日本与全球主要经济体的利差缩小，这种策略的吸引力逐渐降低。随着交易者平仓，日元需求增加，推动了其升值。

这种利差交易的逆转趋势已导致许多分析师放弃之前对日元走弱的预测。例如，西太平洋银行的货币策略主管Richard Franulovich指出， 美元兑日元可能在未来一到三个月内下行至137-138之间。他强调，尽管市场已经消化了美联储偏鸽派与日本央行鹰派政策的预期，但现实的市场动态仍会继续推动日元走高。

市场影响与展望

自日元强劲反弹以来，日本出口商的前景受到了不小的冲击。日元升值通常会对出口构成压力，因为它使日本商品在全球市场上的价格更高。日元的上涨已经导致东京股市承压，这一走势未来可能对日本经济产生更广泛的影响。

尽管日本央行可能短期内不采取进一步行动，但市场普遍认为，12月的政策调整是大概率事件。一些经济学家表示，日本央行的逐步紧缩政策将继续支撑日元的中期涨势。

然而，也有部分市场分析师警告，尽管目前日元反弹强劲，但未来可能会出现新的波动性。尤其是当美联储的降息政策未能达到市场预期时， 美元兑日元可能会再次短期反弹。然而，长期来看，市场普遍预期美日利差将继续缩小，日元有望维持强势。

当前市场环境下，日元的强劲反弹依旧是外汇市场的焦点。对于那些依赖日元做空的交易者而言，进一步平仓可能是谨慎之举。同时，市场也在密切关注美联储和日本央行的下一步行动。短期内，日元可能继续走高，但随着利率决策的逐步明朗化，汇率波动性将加大。

总的来说，短期内日元的升值趋势有望延续，但随着全球经济环境的变动和日本央行的未来举措，市场可能迎来新的波动期，交易者需根据市场信号及时调整策略。